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房地产行业:降准强化流动性变化趋势 需求端利好预期逐步发酵

时间:2020-03-25 13:17 点击:
房地产行业:降准强化流动性变化趋势 需求端利好预期逐步发酵

  核心观点:

      本周政策情况:央行实施定向降准,天津放松落户政策。央行公告将于3 月16 日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行降0.5-1 个百分点,股份制商业银行再额外定向降准1 个百分点,支持发放普惠金融领域贷款,共释放长期资金5500 亿元。地方对房企的供给端支持政策仍在持续落地,此外,需求端政策也在扩散,天津进一步放松了中职以上人才的落户政策,桂林、怀化对购买新房给予契税补贴。

      本周基本面情况:成交恢复放缓,居民贷款大幅下滑。本周50 城成交建面恢复至19 年周均的59%,但环比仅上升8.2%,恢复速度有所放缓。与2 月成交下滑相对应,居民贷款方面,2 月住户部门贷款减少4133 亿元,创历史最低值,其中住户新增中长期贷款/人民币新增贷款比例降至4%,创15 来历史新低,而历史以来稳定在40%左右。另一方面, 2 月24 日-3 月8 日的中指院监测的重点城市新开盘楼盘的开盘去化率63%,维持春节前的水平,没有出现大幅下降,这也从另一个侧面佐证了,需求受疫情影响只是延后而不会消失。土地市场方面,前10 周100 大中城市土地成交建面同比下滑35.4%。

      重点公司跟踪:重点房企业绩亮眼,融资环境持续改善。本周10 家重点公司披露19 年业绩快报,滨江集团、宝龙地产、时代中国控股业绩增速超过30%,新城悦服务业绩增速达到72.5%。融资方面,本周海外债发行1.9 亿美元,境内信用债发行规模118 亿人民币。此外本周房企披露债务融资计划126 亿人民币,获准注册短期融资券32 亿元。

      3 月初以来,重点房企披露债务融资计划767 亿元,获准注册债务工具123 亿元,未来一段时间房企融资规模或仍继续上升。

      降准强化流动性变化趋势,需求端利好预期逐步发酵。2 月住户贷款单月净增量创历史新低,央行决定定向降准,同时多地按揭贷利率已下调5bp 以上,需求端或出现积极变化的信号。投资方面,受外部环境影响市场短期有一定回撤,目前龙头房企20 年PE 降至4.8x,股息率为5.8%。考虑到地产板块已经处于估值底部,叠加政策从供给到信贷全面宽松迹象愈发显著,地产股具备较强的配置价值。推荐内生增长能力强的公司:一线A 股龙头推荐:保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口,二线A 股龙头推荐:中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展,H 股龙头推荐:融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团,H 股龙头关注:中国金茂、合景泰富集团等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝,子领域关注:光大嘉宝。

      风险提示。政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。


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