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并购不提劳阿毛,整啥名句都枉然

时间:2018-05-25 14:43 点击:
华泰联合证券董事总经理劳志明。柏可林摄劳志明指出,A股的政策变数也多,目前IPO的快速审核是否能够持续也有不确定性。目前并购标的供给短期紧缺,但长期看并购

  劳志明指出,A股的政策变数也多,目前IPO的快速审核是否能够持续也有不确定性。目前并购标的供给短期紧缺,但长期看并购是企业发展壮大永恒的主题,世界500强企业的发展史就是一部并购史。

  

  劳阿毛者,劳志明也,是华泰联合证券董事总经理,也是并购业务负责人。“劳阿毛”是劳志明的网名,熟悉并购行业或是对并购感兴趣的人,一定会知道劳阿毛这个名字,至少听过他的段子。

  17年的投行老兵,深耕并购市场,拥有把人生体悟自如运用到并购交易中的融会贯通力……虽然劳阿毛以“段子手“的形象脱颖而出,但是却以专业的价值被人牢记。

  IPO的提速,直接导致当前并购市场“标的荒”。并购重组,还会是资本市场永恒的热点么?劳阿毛专业出身却总是自带调侃,融资市场的冷暖感受最深。

  洞见:并购将重回活跃

  在IPO提速带来的新繁荣下,并购开始降温。作为投行最前沿的从业者,劳志明如何看待当前的A股并购市场?

  据Wind数据,截至5月26日,今年作为财务顾问参与并购的前20名券商共计参与108个项目,交易金额3022.17亿元。而去年同期,前20名券商参与的并购金额超过6000亿元。

  劳志明用一个生动的段子来说明保荐机构在不同业务中扮演的角色,“IPO的保荐机构为企业提供的多是合规服务,特别像威严的高中女教师,不停地告诉你该怎样做。而并购中的投行角色,更像热心上心又贴心的媒婆,总是顾盼神飞地告诉你哪个姑娘棒,时刻不忘给客户惊喜与温暖”。

  劳志明指出,IPO的提速改变了很多被并购企业的想法,很多都试图通过排队IPO方式实现直接上市,直接导致当前并购市场“标的荒”现象,也是当前并购交易成交难度大的重要原因之一。

  “跟被并购相比,直接上市的溢价比较高且股票被稀释得较少,股东的财务收益更大。另外,IPO主要的压力来源于审核而不是发行,相比较而言并购的谈判博弈更为复杂”。

  不过,劳志明也指出,A股的政策变数也多,目前IPO的快速审核是否能够持续也有不确定性。他认为,目前并购标的供给短期紧缺,但长期看并购是企业发展壮大永恒的主题,世界500强企业的发展史就是一部并购史。

  “A股并购的功能和获利方式其实并没有改变,监管会改变并购的形态但不会遏制并购真正的发生。因为并购的驱动是商业利益和产业结构调整,这个逻辑现在还在。”

  在他看来,政策的阶段性会对市场会有影响,但是市场会有修复作用。“2017年是休整的一年,2018年会逐渐发生变化,并购市场会重新变得活跃”。

  时间:17年老兵成就经典

  5月17日,在由《国际金融报》主办的“2017国际先锋投行高峰论坛暨颁奖典礼”上,他又被授予了2017国际先锋投资银行家的称号。

  投行业人士尤其是并购业务这种技术含量较高的业务,总是被认为是“皇冠上的明珠”,但是劳志明身上还有很多标签——“并购专家”、“投行段子手”、“弹弓牛人”、“二人转演员”等。

  谈起荣誉,劳志明显得非常谦虚,他一直强调自己是投行普通的一线业务人员,“称呼我‘金融服务者’或者‘投行老兵’就挺好了。”倒是他在投行圈尤其是并购重组领域的朋友们,认为他取得的成绩确实足以匹配“投资银行家”的称号。

  劳志明2001年开始从事并购业务,2004年加入华泰联合证券,专注A股上市公司并购重组17年之久。证券行业经典的并购重组案例——申银万国换股吸并宏源证券(000562),以及中纺投资(600061)发股购买安信证券案,均由他担任项目的主要负责人。

  申万宏源合并案是劳志明最得意的作品。不同于过往中国资本市场多为母子公司之间的吸收合并案例,这是一起同一控制人下两家独立公司通过资本市场进行市场化平等合并的创新案例。

  “交易各方的分歧非常大,我们花了9个多月,对方案进行了各种各样的探讨。”劳志明回忆道,这个项目在技术上非常具有挑战性,“最后用创新型的思维找到了一个难得的平衡点,才把它推进下去”。

  此外,他还主持过首旅酒店(600258)收购并私有化如家酒店、利亚德光电发行股份购买资产、广日股份借壳广钢股份(600894)、鲁能煤电借壳金马集团(000602)、东凌粮油要约收购并借壳广州冷机、平煤集团借壳重组草原兴发(000780)等数十起上市公司收购及重大重组项目,多次参与证监会关于并购重组的课题讨论及相关法规修改。

  劳志明所在的华泰联合证券投行并购团队也在并购市场上深耕了十多年,连续多年稳居行业第一地位。根据Wind资讯统计数据,2016年华泰联合证券合并主承销173次,合并主承销金额人民币2510.39亿元,合并主承销收入人民币14.54亿元。在并购重组业务方面,公司主导的并购重组交易数量连续5年蝉联行业排名第一,达40宗;交易金额行业排名第三,交易总额为2197.57亿元,市场份额约10%。

  并购重组这一被称作投行中最复杂、难度最大的业务,华泰联合证券何以脱颖而出?劳志明认为,主要还是在于团队有足够的积淀和经验,据介绍,核心成员的从业经历都在15年以上,“并购其实是更贴近市场的行为,在交易撮合、市场判断上还是需要积累的。一旦形成市场优势,也会形成一定的马太效应”。

  才能:百味多角炼玲珑心

  话风戏谑调侃,内涵厚重浓烈。对于劳志明来说,写段子是他的一种生活方式。段子里都是对并购深沉的爱。

  “律师或投行大体分两类,一类就是重营销的自我型,忽悠得客户很高兴,但服务于业务拿下而不是客户利益;另一类是责任心出发的忘我型,沟通和举措都是有利于事情争取最好结果。”

  劳志明说,他和他的团队从不会为了赚钱就劝客户介入一些本不该介入的交易,而是致力于给客户提供理性的财务顾问建议。

  当然,很多时候团队的专业性判断或者谨慎性表达,客户未必买账。劳志明认为,投行最重要的是取得客户认可的能力。“方式有两种:一是走专业路线尽可能客观,但实话通常不好听,易被误解过分严谨和信心不足;另外是忽悠路线,拍胸脯说都不是问题,胸有成竹的样子令客户愉悦。客户的选择取决于其认知能力和价值取向。所以,两种流派都有对应客户群,彼此也竞争但都无法通吃。”

  在感性的印象里,投行人士是一群自带神秘低调的光环、穿西装、打领带的社会精英,并购重组更是要老谋深算。但劳志明显然是其中的异类,“我是个直接的人,我会让客户一眼看穿我”。

  他从不吝惜分享自己“并不高雅的”爱好——唱二人转,并自诩“潜入投行圈的东北民间艺人”。他最新在唱吧上演唱的二人转《小帽报戏名》,打败了全国100%的人。

  他说对二人转是真的喜欢,因为从小就是在这样的旋律中长大的,他能在这民间小调中找到真的自我。这种并无功利的爱好带来的是种纯粹的快乐,尽管可能无法被人真正理解。

  劳志明还有一个爱好是弹弓,他玩弹弓的特点是射程比较远,弹道弧度大,特别适合狩猎电线上的猎物。所以有个绰号叫作“电线帝”,对电线上的目标,他总是自信且精准。

  玩弹弓的劳阿毛同样玩出了人生感悟,他说弹弓的魅力不在于击中而在于从容面对失手,“见到目标或猎物心不慌,要从容面对得失,这和做人做事是一样的道理,太在意一时的得失会受伤,要留几分余地给未来”。

  这份体悟被他灵活运用到并购交易中,他形容自己工作的准则是:做百分百努力,接受任何可能的结果。“单个的项目可以做不成,但是尽可能获得客户的认同,尤其是长远的信任,这样以后机会还在”。

  劳志明认为,在并购交易中,双方对投行不信任的话就无法起到沟通桥梁的作用。“你说的东西专业上可能会有纰漏,但是出发点一定是好的,这样的话长远来看就能取得客户的信任”。

  他身上有很多角色,彼此似乎有种混搭的不匹配,甚至有点撕裂感,但都客观地集中于他一身。在多种角色的跳转间,他始终都只做最真实的自己。


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